Články s obsahem
Autoři zprávy Jak Čína půjčuje zveřejnili podkladový soubor dat o čínských úvěrových smlouvách. Soubor dat obsahuje 100 čínských a 142 srovnávacích úvěrových smluv, které lze vyhledávat podle věřitele, dlužníka a smluvní klauzule.
Analýza ukazuje, že půjčky zajištěné přírodními zdroji neposkytují Pekingu páku k vynucení nových jednání. Ani financování Venezuely zajištěné ropou, ani dodávky obilí z Ukrajiny nestačily k tomu, aby Peking donutily ke kompromisu ohledně podmínek splácení.
1. Zajištění
Zajištěný úvěr vám umožňuje půjčit si peníze na základě hodnoty aktiva, které vlastníte, jako je nemovitost nebo cenné šperky. Typ aktiv, která věřitel přijme jako zajištění, závisí na tom, jak snadno se dají ocenit a zpeněžit, a věřitel obecně nabídne vyšší sazby, pokud se aktiva snáze prodávají. Zajištěné úvěry mívají také nižší úrokové sazby než osobní půjčky, protože věřitelé podstupují menší riziko tím, že půjčují proti aktivům dlužníka.
Nedávný přehled soudních případů, regulačních orgánů a rozhovorů s právníky, makléři a 30 bankéři v Číně, který provedl Reuters, však odhaluje, že velká část fyzického zajištění zaznamenaného v bankovních knihách nemusí existovat, nebo je jednoduše prodána, když se dlužníci dostanou do finančních potíží. Podvodní dlužníci, zkorumpovaní bankéři a slabá regulace se spiknou, aby zatížili čínský bankovní systém biliony dolarů v podobě „fiktivního“ zajištění.
Autoři nové studie analyzovali 100 čínských úvěrových smluv pro rozvojové země, z nichž mnohé se účastní iniciativy Pás a stezka. Zveřejněný soubor smluv, který shromáždila agentura AidData pujcka 5000 ve William & Mary s podporou Centra pro globální rozvoj a Kielského institutu pro světovou ekonomiku, je největším, jaký kdy byl pro takovou analýzu zveřejněn. Zahrnuje všechny smluvní podmínky (finanční, právní a nefinanční) a kolaterální ustanovení, stejně jako podrobnosti, jako jsou účely úvěru, rozhodné právo, suverénní imunita, případy neplnění, práva na ukončení a další.
2. Likvidita
Až donedávna byly bankroty v čínském finančním systému nemyslitelné. Finanční systém rychle rostl za předpokladu, že pro dlužníky i věřitele existovaly implicitní vládní záruky. Toto morální riziko je nyní odstraňováno, a to především kampaní na snižování zadlužení s cílem řídit riziko stínového bankovnictví. To zpomalilo poptávku po úvěrech a v důsledku toho snížilo množství likvidity dostupné na trzích aktiv.
V důsledku toho se nabídka úvěrů na trhu zpomalila a úroková sazba u nových nezajištěných úvěrů klesla. To vedlo k nárůstu nesplácených úvěrů, což je pro vymáhače dluhů a další subjekty velkým problémem.
Velké čínské bankovní rozvahy nejsou příliš ziskové, takže měnová politika musí najít způsoby, jak stimulovat růst úvěrů bez zvýšení podstupování rizik. To je obzvláště obtížné pro státní banky, které musí dodržovat předpisy týkající se kapitálových požadavků a rezerv na krytí úvěrových ztrát.
Nástroje pro zajištění likvidity, jako je stálý úvěrový systém (SLF), jsou způsobem, jak přenést měnovou politiku na mezibankovní trhy. Výzkum očekávaného vlivu sazeb SLF na mezibankovních trzích v průmyslové ekonomice ukazuje, že nižší sazba SLF nebo vyšší objem nesplacených úvěrů signalizují bankám, že likvidita trhu je dostatečně bezpečná, a proto je očekávaná návratnost komerčních úvěrů vysoká. Podobný efekt byl pozorován i na čínském trhu.
3. Úroková sazba
Ve většině velkých bankovních systémů jsou úvěry rizikovějším dlužníkům oceňovány prémií, která kompenzuje vyšší pravděpodobnost selhání, averzi věřitelů k úvěrům a informační asymetrii. V Číně se však úrokové sazby bankovních úvěrů velmi blíží výnosům z investičních podnikových dluhopisů (obrázek). Tato blízkost podkopává motivaci k přidělování úvěrů vysoce rizikovým firmám a může vysvětlovat, proč je alokace úvěrů čínskými bankami výrazně vychýlena směrem k předluženým státním podnikům. Politika orientace vkladových sazeb navíc udržuje náklady na financování velkoobchodních bank neobvykle nízké, což dále snižuje motivaci k ziskovosti při poskytování úvěrů vysoce rizikovým dlužníkům.
Navíc rovnoměrné snížení úrokových sazeb bankovních úvěrů, k jakému došlo během lockdownu v souvislosti s COVID-19, by dále oslabilo rizikově upravené výnosy z úvěrů firmám s vyšším rizikem a dále by zhoršilo nerovnoměrné rozložení úvěrů ve prospěch státních podniků.
4. Doba splácení
Zatímco čínské úvěry jsou spláceny prostřednictvím daní, smlouvy dávají Pekingu širokou volnost ke zrušení nebo urychlení splácení, pokud nesouhlasí s politikou dlužníka. Smlouvy také obsahují neobvykle široké doložky o mlčenlivosti, které dlužníkům brání ve zveřejnění jejich podmínek nebo někdy i samotné existence čínských úvěrů.
Nový výzkum s názvem Jak Čína půjčuje využívá datovou sadu 100 čínských úvěrových smluv k měření rizik a nákladů spojených s čínskými finančními praktikami. Výzkumníci porovnali smlouvy se 142 veřejně dostupnými smlouvami s jinými významnými věřiteli. Zjistili, že čínské smlouvy jsou utajené více než smlouvy jiných věřitelů a že se toto utajení v průběhu času zhoršilo. Výzkumníci varují, že tato omezení důvěrnosti ztěžují občanům v zemích dlužníků i věřitelů volat své vlády k odpovědnosti.
Kromě ustanovení o mlčenlivosti obsahuje většina čínských úvěrových smluv klauzule „Žádné Pařížské kluby“, které dlužníkům zakazují restrukturalizovat svůj čínský dluh v koordinaci s ostatními věřiteli. Tyto klauzule dávají Pekingu výhradní pravomoc rozhodnout, zda a kdy oddlužení poskytne. Občanům také ztěžují tlak na své vlády, aby zajistily větší transparentnost. Proto autoři knihy Jak Čína půjčuje vyzývají k větší transparentnosti a odpovědnosti v mezinárodních financích. Naléhavě také vyzývají vlády, aby usilovaly o další oddlužení.